La Lehman Scale è il modello di fee dominante per advisor M&A boutique e mid-market. Calcola il success fee in modo decrescente sull’Enterprise Value: percentuale alta sui primi milioni, scendendo progressivamente. Questo calcolatore mostra in tempo reale quanto pagheresti di success fee al tuo advisor a seconda della struttura Lehman scelta. Utilizza il calcolatore della fee della scala Lehman a questo scopo.
Per scegliere correttamente advisor, vedi i 7 criteri operativi e advisor indipendente vs banca.
Lehman Scale Calculator
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Come funziona Lehman Scale
Il modello è “decrescente per tier”: pagi % più alta sui primi milioni del deal, % più bassa sui successivi. Esempio “Classic” (5-4-3-2-1) su deal 25M€:
| Tier | EV in questo tier | % | Fee tier |
|---|---|---|---|
| Primo milione | 1M€ | 5% | 50.000€ |
| Secondo milione | 1M€ | 4% | 40.000€ |
| Terzo milione | 1M€ | 3% | 30.000€ |
| Quarto milione | 1M€ | 2% | 20.000€ |
| Oltre 4M (su 21M) | 21M€ | 1% | 210.000€ |
| Total | 25M€ | − | 350.000€ |
Effective rate: 1.40% sul deal totale.
I 3 tipi di Lehman scale
Classic Lehman (5-4-3-2-1)
Standard storico, oggi usato raramente perché percepito come obsoleto. Effective rate troppo basso per deal > 50M€.
Modern / Double Lehman (10-8-6-4-2)
Pattern dominante in mid-market 2020-2025. Raddoppia il Classic ma rimane decrescente. Equilibrato per deal 10-50M€ EV.
Boutique mid-market (5-4-3-2-1.5)
Variante che mantiene “floor” più alto su deal grandi (1.5% invece di 1%). Pattern emergente per boutique italiane senior che fanno deal complessi.
Range tipici 2024-2025
| EV deal | Effective rate tipico | Pattern di mercato |
|---|---|---|
| 5-10M€ | 3-5% | Boutique small-cap |
| 10-30M€ | 2-3.5% | Mid-market puro, Modern Lehman dominante |
| 30-100M€ | 1.5-2.5% | Mid-market upper, Boutique o banca d’affari |
| 100-500M€ | 1-1.8% | Bulge bracket o mid-cap I-banks |
| 500M+€ | 0.5-1.2% | Bulge bracket pure |
Domande Frequenti
Posso negoziare fee struttura diversa da Lehman?
Sì. Alternative comuni: flat fee + success cap (predicibilità per deal complessi), tiered fee con incentive sopra prezzo target, equity-aligned fee (advisor diventa partner del deal). Pattern: discuti openly con advisor — se è competente, sa adattarsi alla tua situazione specifica.
Retainer è “credito” sul success fee o aggiuntivo?
Pattern dominante: retainer è credito sul success fee (retainer pagato durante deal viene “creditato” al closing, success fee finale = success fee − retainer pagato). Variante meno favorevole per Seller: retainer aggiuntivo. Negoziare chiaramente al mandate letter.
Cosa succede se il deal non chiude?
Tipicamente: retainer non è restituito (compensa il lavoro fatto); success fee non dovuto. Eccezione: clausola “tail” — se il deal chiude entro 12-24 mesi post-mandate con buyer già introdotto dall’advisor, success fee è dovuto comunque.
I fee includono spese (legale, due diligence)?
No, sono aggiuntive. Pattern: legale Seller side 0.5-1.5% del prezzo; due diligence accountant 50-150k€; eventuali periti 15-40k€. Tot costi terzi tipici: 1.5-3.5% del prezzo deal, oltre fee advisor.
Fee advisor è tassato come reddito per il venditore?
Per il venditore (cliente advisor), la fee è costo deducibile sul capital gain — riduce base imponibile. Per advisor è ovviamente reddito tassato come business income.
Posso pagare fee con quote anziché cash?
Sì, pattern “equity-aligned”. Vantaggio: zero cash outflow al closing, advisor diventa partner allineato. Pattern tipico: 30-50% del success fee in equity dell’azienda venduta o NewCo post-deal. Considerare implicazioni governance + tax.
Stai negoziando fee con un advisor?
Discovery call di 30 minuti per applicare il calcolatore al tuo deal, valutare 2-3 struttura alternative, identificare leve di negoziazione realistiche.
